낙관적인 편이라 최근 몇 달 동안 식은땀을 나게 하는 지표들이 종종 눈에 보여도 크게 걱정하진 않았습니다만 오늘은 조금 다른 느낌을 받는 날입니다.

독일의 2분기 gdp (성장률 전분기 대비 -0.1%) 발표가 있었고, 미국 채권 장단기 금리차(2년-10년)가 정말 오랜만?에 역전되었습니다. 독일이야 뭐 예상대로 나왔지만, 2년-10년 장단기 금리차 역전은 시사하는 바가 꽤 큰 것 같습니다. 파월이 지난달 말 기준금리를 25bp 인하하며 예방적 조치라고 말했는데, 시장은 아무래도 그렇게 받아들이지 않네요. 리세션을 생각하는 사람들이 점점 늘어나는 것 같고, 등골이 오싹해집니다.

이렇게 되면 라가르드나 파월 모두 양적완화에 대한 시장의 시그널을 어떻게 인식할지 궁금해집니다. ECB 총재로 경제학자가 아닌 라가르드가 내정된 이유를 개인적으론 강력한 비전통적 통화정책을 다시 꺼낼 수 있는 적임자라고 판단한 게 아닐까 생각했었습니다. 아무래도 경제학을 배운 경제학자들은 소위 경제학 도그마에 빠지기 쉬우니깐요. 그 생각이 지금 보니 맞는 것 같기도 해 걱정이 됩니다.

한편 도대체 일본은 무슨 생각으로 이런 타이밍에 한국에 결투를 신청했는지 도저히 이해하기 어려운 상황입니다. 일본이 한국에 수출 규제를 하겠다는 발표가 나며 모든 언론이 떠들썩했던 때 저는 그 뉴스를 방콕에서 접했는데요. 뉴스를 보고 가장 먼저 확인한 건 미국 기준금리 선물시장이었습니다. 그 때도 내년 말까지 미국 금리가 100bp 이상 떨어질 것이라 시장은 기대하고 있었고, 얠 보고 내가 바보인 건지 일본이 바보인 건지 고민하다가 술이나 마셨습니다만...

아무리 봐도 지금 흘러가는 상황대로라면 USD/JPY는 100 밑으로 내려가는 엔고가 유력해보이는데, 이렇게 되면 아베노믹스 실패론이 더 힘을 받을 것이고 아베의 정치적 책임을 요구하는 목소리도 더 높아질 가능성이 큽니다. 아베노믹스는 정말 단순화하면 세 개의 화살이니 뭐니 이런 거 알 필요 없고, 그냥 '엔저를 위한 가용할 수 있는 총역량 투입+그에 따르는 반작용을 보완할 재정정책' 정도로 보시면 되거든요. 만약 걱정하는대로 글로벌 패닉이 온다면 일본이 더 투입할 수 있는 카드가 남아있는지 의문입니다. 소위 제 코가 석 자인 상황이라고나 할까요.

아무튼 그런 일이 없길 바라지만 글로벌적인 위기가 다시 우려되는 상황에서 2008년과 다른 점이 있다면 그때는 모두가 한 마음이 되어 글로벌 위기를 극복하기 위해 각자 나름의 역할을 충실히 수행했지만(우리는 대표적으로 4대강 같은 대규모 경기부양책), 지금은 미-중, 미-EU, 한-일 등 다들 다투고 있다는 게 아닐까 싶습니다.

매크로가 전부는 아니지만 주식, 부동산 등 투자하시는 분들은 최근 거시환경에 대해 유심히 관찰하고 각자의 판단에 따라 현명하게 대처해야 할 시기가 아닌가 생각합니다.